Alig másfél hete zárult le a Warner Bros. Discovery felvásárlása, az egyesült vállalat tőzsdei szereplése azonban máris komoly kérdéseket vet fel. A David Ellison vezette Skydance piaci kapitalizációja 40 milliárd dollár alá csökkent, miközben a Warner Bros. Discovery és a Paramount együttes piaci értéke a tranzakció előtt megközelítette a 89 milliárd dollárt. A Variety szerint a befektetők egyelőre nem értékelik olyan magasra az új vállalatot, mint amennyit a korábbi cégek együtt képviseltek.

Mi történt a tőzsdén?

A Warner Bros. Discovery felvásárlása október 6-án zárult le, ezzel a Paramount és a WBD egyesült, Skydance néven működő vállalat jött létre. A tranzakcióval olyan jelentős márkák kerültek egyetlen cégcsoporthoz, mint a Warner Bros., a Paramount, az HBO, a CBS és a Nickelodeon. A vállalat célja, hogy a két médiabirodalom filmjeit, sorozatait, streamingplatformjait és televíziós csatornáit egy közös üzleti stratégia mentén működtesse.

A tőzsdei adatok azonban nem alakultak kedvezően. A WBD részvényeinek október 5-i utolsó kereskedési napján a vállalat piaci kapitalizációja körülbelül 77,7 milliárd dollár volt, míg a Paramounté nagyjából 11 milliárd dollárra rúgott. Ehhez képest az új Skydance értéke a következő napokban 40 milliárd dollár alá süllyedt.

A visszaesés különösen látványos volt október 14-én, amikor a vállalat részvényei jelentős esést szenvedtek el. A Variety beszámolója szerint a befektetők egy része megkérdőjelezi, hogy a felvásárlásért kifizetett összeg arányban áll-e az egyesített vállalat jelenlegi piaci értékével.

A részvényeseknek járó opciók is szerepet játszottak

Az árfolyamcsökkenés mögött azonban nem csak a befektetők reakciója áll. Október 13-án a Skydance mintegy 471 millió részvényvásárlási jogot adott a korábbi Paramount-részvényesek egy részének. Ezek a jogok lehetővé teszik, hogy tulajdonosaik később, előre meghatározott feltételekkel Skydance-részvényeket vásároljanak.

A részvényvásárlási jogokat külön is lehetett kereskedni, ezért a tőzsdei árfolyamot is módosítani kellett. A Skydance számításai szerint a részvényeket és ezeket a vásárlási jogokat együtt figyelembe véve a vállalat értéke körülbelül 46,6 milliárd dollár volt.

Ez azt jelenti, hogy a részvényárfolyam esése önmagában nem feltétlenül tükrözi a befektetők bizalmának csökkenését: a külön kibocsátott vásárlási jogok is befolyásolták a tőzsdei értéket. A következő időszakban az lesz igazán fontos, hogy a Skydance mennyire tudja sikeresen egyesíteni a Warner Bros. és a Paramount működését.

Komoly megtakarítási célok

Az összeolvadás nem csupán a stúdiók és a streamingplatformok egyesítéséről szól. A Skydance vezetése három éven belül legalább 6 milliárd dolláros éves költségmegtakarítást szeretne elérni, többek között a technológiai rendszerek összehangolásával, a beszerzések racionalizálásával, valamint a marketing- és ingatlanjellegű kiadások csökkentésével. A vállalat emellett évi legalább 30 mozifilm bemutatását tűzte ki célul.

A kihívás jelentős: a két vállalat összeolvasztása rengeteg lehetőséget kínál, de a költségcsökkentés és a szervezeti átalakítás közben arra is ügyelni kell, hogy ne sérüljön a filmek és sorozatok gyártása, illetve a márkák értéke. A Skydance-nek a befektetők felé is bizonyítania kell, hogy az összeolvadás hosszabb távon valóban hatékonyabb működést és fenntartható növekedést eredményezhet.

Mit jelenthet mindez Hollywood számára?

A Skydance jelenlegi piaci értéke önmagában még nem bizonyítja, hogy a Warner Bros. és a Paramount összeolvadása kudarcra van ítélve. A piaci kapitalizáció a tőzsdei részvényárfolyamból számított érték, nem pedig a vállalat teljes üzleti értéke vagy a filmstúdiók, a streamingplatformok és a tartalomkönyvtárak külön-külön meghatározott értéke. Az adósság, a részvénystruktúra és a tranzakcióhoz kapcsolódó pénzügyi konstrukciók szintén befolyásolják a képet.

Az viszont egyértelmű, hogy a felvásárlás után a Skydance-nek gyorsan bizonyítania kell: képes úgy egyesíteni Hollywood két meghatározó szereplőjét, hogy abból üzleti előnyt kovácsoljon. A következő negyedévek pénzügyi eredményei, a költségmegtakarítások tényleges megvalósulása és a stúdiók filmjeinek teljesítménye sokkal pontosabban megmutatják majd, mennyire volt sikeres az összeolvadás.